2024年化工行业分析

2023年以来，化工行业成本压力减轻，化工产品价格中枢走低，化工行业整体收入同比下降，但终端需求表现各异，导致细分化工行业利润分化明显。具体来看：

（1）炼化：2023年，原油价格平稳运行且价格中枢下降，有利于炼油厂利润修复。未来，中国炼化项目新增产能有限，但成品油需求增速或将放缓，“降油增化”“调整产业结构”仍是炼化行业主旋律。

（2）盐化工：2023年，纯碱及烧碱作为基础原料产能利用率仍保持较高水平；PVC受下游房地产行业需求收缩影响，供需矛盾依然突出，价格持续走低，企业亏损明显。2024年，PVC、烧碱、纯碱仍有新增产能投放，但PVC下游需求无明显恢复迹象，供过于求问题显著。

（3）化肥：2023年，氮肥、磷肥、钾肥产品价格中枢下移。2024年，尿素产品新增供给较多，尿素产品供给宽松。中国钾肥企业集中度较高且钾矿资源储量较低，未来扩产难度较大，但钾肥需求缺口较大，进口量或将持续增加。

（4）合成纤维：2023年，化学纤维终端需求有所改善，整体利润有所修复。其中，涤纶长丝和氨纶行业产能扩张明显，2024年行业整体供大于求的市场情况仍然存在。粘胶短纤行业受近年来利润亏损影响，业内扩产意愿很低，2024年行业盈利性将主要取决于需求状况。

（5）聚烯烃：2023年聚烯烃产能仍然呈现扩张趋势，中国聚烯烃行业通用产品供应格局偏弱，2024年，中国聚烯烃仍处于产能扩张周期，进一步限制产品价格和开工率，企业盈利空间有限。

（6）橡胶助剂：2023年，中国轮胎产量同比大幅增长，带动橡胶助剂总产量有所增长，但产品价格和销售收入较上年略有下降，未来行业集中度有望提高。

一、行业整体运行情况

2023年原油和煤炭价格均波动下降，缓和了化工行业的成本压力，化工产品价格中枢走低，化工行业整体收入同比下降。由于化工行业下游地产建筑、汽车和家电制造、纺织服装等行业表现不一，对细分行业的需求拉动各异，导致细分化工行业利润分化明显。

成本端，2023年原油和煤炭价格均波动下降，缓和了化工行业的成本压力，但当前价格仍处于中高位置，化工企业成本压力犹存。具体来看，2023年上半年，美国通胀数据强劲加剧了美国加息预期，对油价产生了一定压力；2023年下半年，受巴以冲突爆发以及OPEC+减产等因素影响，原油价格小幅反弹。2023年以来，国内煤炭产能持续释放，同时叠加煤炭进口量同比大幅上涨，煤炭供需紧平衡关系缓解，煤炭价格有所回落。

需求端，化工行业下游主要包括地产建筑、汽车和家电制造、纺织服装、农业等。房地产方面，2023年中国房屋施工面积累计同比下降7.20%，处于近10年来较低水平，房地产行业景气度下行导致部分盐化工及化纤等相关产品的需求减弱。汽车方面，2023年中国汽车产量累计同比增长9.30%，增幅处于近10年中等水平，汽车产量的快速增长对聚烯烃以及化工新材料等需求仍有较好支撑。家电方面，2023年中国大家电销售量累计同比下降8.61%，增速由正转负，处于近10年较低水平，制冷剂、MDI、塑料以及基础化工等化工产品需求减弱。纺织服装方面，2023年中国纺织服装零售额累计同比增长12.90%，较2022年显著回升，纺织服装的景气度修复有助于中国化纤等化工产品的需求恢复。整体看，2023年以来化工行业下游表现不一，2023年上半年国内外经济修复不及预期，化工行业下游需求不振，行业景气度震荡下行；2023年7月以来，中国出台了一系列经济刺激政策，下游需求弱复苏。

从经营业绩来看，2023年，除化学纤维制造业外化工行业收入同比下降，利润同比表现各异。根据中国国家统计局关于全国规模以上工业企业的统计数据，2023年，石油、煤炭及其他燃料加工业实现营业收入60744.70亿元，同比下降1.00%；实现利润总额449.50亿元，同比增长26.90%。同期，化学原料和化学制品制造业实现营业收入87925.80亿元，同比下降3.50%；实现利润总额4694.20亿元，同比下降34.10%。同期，化学纤维制造业实现营业收入10975.30亿元，同比增长6.80%；实现利润总额270.70亿元，同比增长43.80%。

投资方面，在“双碳”政策以及化工行业高质量发展的背景下，部分细分行业投资增速放缓。由于2021年中国一批大型炼化一体化项目集中投产，2022年以来新增产能投放速度有所放缓，2023年石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资完成额同比下降18.90%；化学纤维及制造业2022年行业景气度很低，2023年行业投资较为谨慎，2023年固定资产投资完成额同比下降9.80%；在消费升级以及国产替代的推动下，市场对高品质化工新材料的需求不断提升，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额仍保持稳定增长，2023年同比增长13.40%。

二、行业展望

短期来看，成本端，2024年原油及煤炭价格中枢均有望同比下降，化工行业成本压力或将减小。需求端，房地产行业景气度仍处于底部，未来企稳复苏仍需一定时间，但纺织服装业的底部回暖、新能源汽车的快速发展等因素仍会对化工行业需求形成一定支撑作用。供给端，多数基础化工产品仍处于产能消纳或产能扩张的阶段，推动行业供给宽松。长期来看，未来化工行业将主要围绕“控能耗”“调结构”“提创新”等方向发展。

短期来看，成本方面，2024年原油及煤炭价格中枢均有望同比下降，有望进一步降低化工行业成本压力。根据《2024年世界经济形势与展望》报告显示，全球经济增长预计将从2023年的2.7%放缓至2024年的2.4%，全球经济增速或将放缓。同时叠加主要石油消费国新能源占比的不断扩大，交通运输燃料使用量结构性下降，2024年全球石油需求同比增速或将下降，石油价格中枢有望进一步下降。同时，2024年以来，煤炭供需预计进一步宽松，煤炭价格中枢有望进一步下降。需求方面，当前国内居民对地产信心仍不足，同时叠加中国城市化率已达高位以及人口增速放缓等因素影响，房地产行业景气度仍在底部徘徊，未来企稳复苏仍需一定时间，但纺织服装的底部回暖、新能源汽车的快速发展等因素仍会对化工行业需求形成一定支撑作用。供给方面，2024年，多数基础化工产品仍处于产能消纳或产能扩张的阶段，行业供需仍将处于宽松局面。 

长期来看，根据国家发布的《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》《国家发展改革委等部门关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》《国家发展改革委等部门关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》等化工行业相关政策指引，未来化工行业将围绕“节能降碳改造”“淘汰落后产能”“优化产能结构和生产力布局”“推进产业数字化转型”“提升创新发展水平”等方向发展。